管理人在二季度延续此前的哑铃型配置结构，即以红利资产和科技成长方向为主，并持有部分出海和资源资产。其中，红利资产、科技成长方向中的算力和消费电子给组合贡献了正向收益，而其余科技成长和顺周期对组合净值形成拖累。纵观整个二季度操作，我们觉得不足之处包括：1）二季度的行业和板块配置中，在地产新政出来后，我们加仓了顺周期板块，但真实情况是基本面支撑不足；2）部分自下而上精选的新质生产力龙头品种虽然估值颇具吸引力了，但整体市场风险偏好较低，大多数品种随着市场呈阴跌走势。市值层面，组合偏向大中市值/行业龙头，严控小市值，远离微盘股，因此规避了5月底以来小微盘/题材股的大幅波动。本报告期内，产品净值表现优于沪深300和中证500。展望三季度，我们判断市场整体走势以震荡为主，波动加剧，整体有顶有底。整体而言，我们认为市场挑战和积极因素并存，市场将多以震荡为主，下行的风险有限，而大幅向上突破也需要依赖政策的超预期和后续基本面数据的验证。管理人将保持中性偏乐观的仓位。行业配置方面延续哑铃策略，以红利资产（资源、金融、交运和公共事业等）为底仓，在通胀受益的资源板块、受益欧美经济软着陆补库存的出海板块、AI和人形机器人等为代表的新质生产力等方向上积极布局。